3月27日，上海证券交易所(以下简称“上交所”)再披露8家科创板受理企业。至此，上交所已累计受理17家企业的科创板上市申报材料。其中，包括安翰科技(武汉)股份有限公司(以下简称“安翰科技”)在内的5家生物医药企业，也让生物医药企业成为科创板的“主力”。

值得注意的是，上述企业或已在其他交易所上市，或正在筹备上市其他板块，但在科创板细则落地之后，转向“拥抱”科创板。

据湖北证监局今年2月披露，招商证券关于安翰科技首次公开发行股票并在创业板上市辅导工作报告。由创业板改道科创板，安翰科技的“变道操作”也引起了市场关注。2009年成立的安翰科技，是一家高科技医疗器械研发、生产、经营公司。

安翰科技董事会相关负责人近日在接受《中国经营报》记者采访时称，“科创板聚焦国家创新驱动和科技发展战略，登陆企业均为高科技创新型企业。根据科创板定位的分析，公司主要产品市场空间大，目前已取得阶段性成果，发行人具备明显的技术优势。”

现金流开道

科创板上市规则对发行人多样化的考核指标，突破了过去必须盈利的要求。

上交所发布的《上海证券交易所科创板股票上市规则》(征求意见稿)(以下简称《上市规则》)明确，区别于主板，净利润不再是决定性指标，推出五套以市值为指标的上市标准。

其中，第五套标准则对生物医药企业提出特别安排。《上市规则》明确，“企业需要满足预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

据安翰科技披露的《科创板首次公开发行股票招股说明书》(以下简称“招股说明书”)显示，参照公司 2017年末近一次融资的公司投后估值 59.6 亿元，公司市值不低于 40 亿元；主要产品已获得 CFDA 核发的“磁控胶囊胃镜系统”三类医疗器械注册证。

不过，安翰科技此次冲刺科创板，选择的是《上市规则》中的条标准，“市值+净利润”。即，申请企业需要满足预计市值不低于人民币10亿元，近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

公开资料显示，安翰科技2018年扣除非经常性损益前后孰低的归属于母公司股东净利润为 2540.66 万元；公司 2018 年营业收入为 3.22亿元。

华泰联合证券董事长刘晓丹近日在公开演讲中指出，“科创板有多套指标，给予拟上市企业更多的选择。这次和以往不同的是引入了市值指标，取消利润指标。对于企业运营而言，现金流才是企业的生命。相比于现金流，利润反倒是次要的指标，对于初创企业更是如此。因为利润指标受会计准则影响非常大，也有很多主观的判断。”

据安翰科技招股说明书，2016年~2018年，安翰科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-3604.90 万元、-1492.54 万元、 7554.71 万元。

据悉，安翰科技为保障经营活动现金流量，采用先款后货模式优化改善存货管理模式。2016年~2018年，安翰科技的存货周转率分别为1.43、1.30、1.81，应款周转率分别为4.84、5.10、5.73。

记者从一位注册会计师处了解到，逐年递增的应款周转率，说明企业销售产品迅速，能及时收回营运资金，资产流动性强。

多向营销

据悉，安翰科技销售产品，采用“直销和经销相结合、直销为主、经销为辅”的销售模式。在此模式下，安翰科技的胶囊产销率达到99.79%、设备产销率达到144.72%。

直销模式，主要针对包括美年大健康产业(集团)有限公司及其加盟店在内的民营体检机构，也对少数公立医疗机构。而经销模式，更多在公司向公立医疗机构销售胶囊及设备时采用。

其中，直销模式下的民营体检机构，成为安翰科技的销售主战场。通过直销模式产生的销售收入占公司整体营业收入逾八成。

招股说明书显示，公司市场推广的重要渠道之一为体检市场，而国内体检市场主要由民营体检机构和公立医院体检部门组成，相比公立医院体检科是每个单位独立进行评估和采购，民营体检机构通常由集团总部进行统一评估和采购，所以民营体检机构的营销有效性更高。

2016年至2018年，安翰科技的大客户为民营体检机构美年大健康产业(集团)有限公司及其加盟店(包括“美年大健康”“慈铭”等体检品牌及该品牌的加盟店)，这三年的销售收入分别为9317.29万元、1.26亿元、2.45亿元。

与此同时，安翰科技借助经销模式在公立医疗机构中拓展市场。2016年至2018年，安翰科技通过经销模式销售收入1729.65万元、2637.17万元、5217.31万元。

上述安翰科技董事会负责人告诉记者，公司未来希望能在胃癌检查上建立社区医院、中级医院、三级医院层级递进的医院分级检查体系，并针对健康管理和筛查市场加强与各类体检机构的合作。同时，公司将依托已建立的医联体，拓宽在公立医院的产品通道，通过现有产品在消化内科渗透率的不断提高，为公司在研产品进入医院体系做铺垫。

全国政协委员、中国工程院院士李兆申此前在接受《中国经营报》记者采访时提到，我国需要进行胃镜检查的人数在1.2亿人次，但是我国的胃镜检查设备、内镜检查医生远远不足，导致很多患者需要排队至少一个月才能做检查，有的患者可能在等待过程中就放弃了。

为此，安翰科技推出了线上云平台，促进公立医疗机构医疗资源的利用。以互联网医院为突破口，把三甲医院的专家、国家消化疾病临床研究中心，通过云端连接了体检中心和地县级医院。

机构投资者主导

安翰科技此次筹划在科创板上市，预计发行人民币普通股不超过4000万股，拟募集资金不超过12亿元，主要用于互联网医院平台及营销网络建设、消化道胶囊生产基地建设、大数据平台研发和运营等方面。

“本次募集资金投资项目与公司现有业务关系密切，是从公司战略角度出发，对现有业务进行的扩展和深化。募集资金投资项目的实施契合公司现有产品的扩大生产及销售以及新生产线建设的需要，可进一步